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  • [超配评级]电视剧行业快评:现实题材剧目表现普遍平淡 暑期有望迎来边际改善-[中财网]

    www.cjs.com.cn2018/5/17 10:09:00来源:□ .张.衡  .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司字号:T|T
    4 月TOP10 精品剧播放量190 亿,现实题材霸屏
    2018 年4 月电视剧网播量TOP10 剧目收获190.37 亿播放量,同比下降66.26%。政策收紧之下,年初至今TOP10 播放量剧目中现实题材剧目(包含都市、谍战等)占比一直保持在80%-90%,相比于17 年上半年《孤芳不自赏》《三生三世十里桃花》等古装爆款不断,2018 年现实题材剧目未出现爆款剧目,网播表现持续下滑。

    暑期档古装大剧、现实大剧集中上映,网播数据有望引来边际改善
    受“限古令”限制,古装剧上星排播有限,多卫视将在暑期档集中排播古装大剧。根据公开信息整理,2018年暑期档预计大制作古装剧《凰权》(陈坤、倪妮)《扶摇》(杨幂)《独知否知否应是绿肥红瘦》(赵丽颖)等有望上星。此外,《凉生》《橙红年代》《甜蜜暴击》等现代剧也有望登陆暑期档。我们预计18 年中期电视剧网播数据有望边际向好。

    投资建议:暑期档电视剧市场有望迎来边际改善,精品剧龙头剧目收入有望持续确认估值具备足够安全边际和向上空间。纵向来看,整体TTM 估值仍在31X PE 的低位水平,2018 年动态PE 仅20 倍左右;横向比较,估值、市值相对TMT 乃至食品饮料等消费行业已经拉开明显差距;跨市场来看,也与美股港股传媒互联网板块乃至一级市场估值拉开显著差距,具备良好安全边际和估值向上空间。

    中观来看,内容公司产业链价值持续提升,整体业绩有望触底回升。1)互联网平台经历多年发展之后,用户红利渐消,渠道端已形成寡头割据的市场格局,内容成为亿级存量用户竞争和深度变现的核心;A 股“头部”内容公司聚集的特性也将显著受益;2)细分行业小周期来看,影视、广告等领域回暖趋势明显;3)并购所带来的业绩拖累及商誉风险亦在逐步降低。

    我们持续看好板块向上空间以及内容产业潜力,电视剧暑期档行业数据表现有望迎来边际改善,精品剧龙头Q2 有望迎来剧目收入确认密集期,建议关注华策影视(Q2 业绩确定性较强,暑期迎来《凰权》《橙红年代》《甜蜜暴击》多部剧目上映,催化密集)、慈文传媒(《凉生》有望登陆暑期档,近期大型职业剧《风暴舞》开机,18-19 项目储备丰富)。

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