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  • [增持评级]航空行业4月生产数据点评:供需关系向好 客座率稳步提升-[中财网]

    www.cjs.com.cn2018/5/17 9:09:00来源:□ .沈.晓.峰  .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司字号:T|T
    三大航4 月运力投放向国际线倾斜,整体供需向好,客座率改善明显
    三大航4 月需求表现强劲,同比增长15.7%,较去年同期扩大8.4 个百分点,环比扩大1.1 个百分点;供给同比增长13.3%,使得总客座率同比改善1.7 个百分点至82.5%。4 月,三大航司运力投放向国际线倾斜明显,供给同比增长17.0%,领先国内增速5.5 个百分点,客座率同比改善1.8 个百分点;受夏航季民航局供给紧缩政策持续影响,国内供给较为稳定,同比增11.5%,增幅环比略增0.6 个百分点,客座率同比改善1.6 个百分点。近期各航司陆续完成核心航线首轮提价,票价上行空间逐步打开。2018 年,受益供给紧缩,供需关系向好,预计全年客座率和票价将同比改善明显。

    南航:客座率同比提升1.6 个百分点至84.3%,位列三大航之首
    4 月南航总供给同比增长13.9%,运力向国际线倾斜明显,国内国际供给同比各增长12.1%/18.2%,国内供给环比缩窄1.7 个百分点,国际供给环比则扩大5.7 个百分点,运力投放匹配需求趋势;需求表现依旧强劲,同比增16.2%,其中国内国际同比各增长14.3%和20.5%,使得总客座率同比稳步提升1.6 个百分点至84.3%,领先国航2.8 个百分点。据4 月业绩会管理层指引,公司2018 年全年计划引进飞机115 架,净增86 架,全年计划总运力增幅达14.8%,结合其航线网络特点,后期运力或向内线转移。

    国航:运力投放继续向国际线倾斜,内线供给增速稳定,客座率继续改善
    4 月国航运力投放继续向国际线倾斜,国内国际供给同比各增10.6%和24.2%,增幅环比各扩大1.3/1.4 个百分点,拉动总运力同比增长15.3%;需求表现旺盛,同比增16.2%,增幅较3 月扩大1.5 个百分点,其中国内国际同比各增11.5%/24.5%,总客座率同比改善0.6 个百分点至81.5%。

    考虑国内供给紧缩持续,公司国际线资源优,其运力或继续向国际线倾斜。

    吉祥和春秋:春秋客座率同比下降2.5 个百分点,吉祥基本持平去年同期4 月春秋运力向国际线倾斜明显,国际国内供给同比各增长34.9%/17.5%(2018 年一季度国际国内供给同比各增11.9%/20.1%),拉动总供给同比增长22.4%,需求增幅较为稳定,同比增长19.0%,较3 月改善2.8 个百分点,使得客座率同比下降2.5 个百分点至89.5%,较一季度改善0.3 个百分点。吉祥客座率基本持平去年同期,同比小幅下降0.2 个百分点至86.2%,国内小幅下降0.5 个百分点,国际改善1.2 个百分点,国内国际供给同比各增长18.4%/22.1%,总供给同比增长18.8%。

    2018 航空双轮驱动逻辑不破,但高油价或将压制业绩表现
    夏航季供给紧缩政策持续,尽管航司尽可能的提高运力供给,但预计内线运力提升有限;自4 月起,各大航司陆续推进核心航线经济舱提价,航空票价逐步市场化,预计全年客座率票价将改善明显。但自4 月25 日至今布油均价已达到75.33 美元每桶,若后续油价持续走高,将压制业绩表现。

    风险提示:经济低迷,油价大幅上涨,人民币大幅贬值,高铁提速,疾病、自然灾害等不可抗力。

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