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  • PPP资产证券化加速 三维度挖掘受益股

    www.cjs.com.cn2017/3/20 8:49:00来源:投资快报字号:T|T

      日前,上交所受理三只资产支持证券的挂牌转让申请,确认并出具无异议函。这是推动资产证券化以来,首次获批的PPP资产证券化项目。业内人士认为,PPP项目的资产证券化即将进入集中落地期,并正式驶入快车道。分析认为,PPP资产证券化为原始资本金提供了退出机制,社会资本的参与激发了市场活力。PPP板块上市公司伴随需求加速释放、业绩将延续高成长。

      首批PPP资产证券化项目落地


      近期,上交所受理了“中信证券-首创股份污水处理PPP项目收费收益权”、“华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权”、“中信建投-网新建投庆春路隧道PPP项目”三只资产支持证券的挂牌转让申请,予以确认并出具无异议函。

      这是今年政府工作报告提出“促进企业盘活存量资产,推进资产证券化”后,首次获批的PPP资产证券化项目。业内人士认为,PPP项目的资产证券化即将进入集中落地期,并正式驶入快车道。

      发改委投资司副司长韩志峰认为,PPP项目资产证券化是保障PPP模式持续健康发展的重要机制。资产证券化是基础设施领域重要融资方式之一,对提高PPP项目资产流动性、盘活PPP项目存量资产、加快社会投资者的资金回收、吸引更多社会资本参与PPP项目建设具有重要意义。

      中诚信结构融资评级部总经理邓大为表示,资产证券化对于PPP来说,一方面资产证券化作为基础设施领域重要融资方式之一,产品特征与PPP项目投资收益稳定、回报期长等特点相契合;另一方面推动PPP项目资产证券化有利于盘活PPP存量资产,吸引更多社会资本参与PPP项目建设,提高PPP项目资产流动性,推进供给侧结构性改革。

      去年12月,发改委、证监会联合印发《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》,对鼓励进行资产证券化的PPP项目,明确要求项目已经正常运营2年以上,并已产生持续、稳定的现金流。

      今年1月9日,发改委投资司、证监会债券部、中国证券投资基金业协会与有关企业召开了PPP项目资产证券化座谈会,标志着PPP项目资产证券化工作正式启动。2月17日,上交所、深交所、中国基金业协会同时发文支持本轮PPP项目资产证券化,设立相应的PPP证券化工作小组,落实专人专岗要求,保证项目审批进度。

      据悉,截至2017年2月22日共有41家企业上报资产证券化,其中污水垃圾处理项目21单,公路交通项目11单,城市供热、园区基础设施、地下综合管廊、公共停车场等项目7单,能源项目2单。

      PPP项目库不断扩容

      从2013年底开始推广以来,PPP项目库不断扩容。财政部最近公布的第五期全国PPP综合信息平台项目库季报显示,截至2016年12月PPP综合信息平台项目库入库项目11260个,较9月增加789个,总投资13.5万亿元,较9月增加1万亿。

      已进入执行阶段项目1351个,总投资额2.2万亿元,环比9月末增加0.7万亿。其中,已签约落地1351个,投资额2.2万亿元,落地率31.6%。此外,发改委推介三批项目合计3764个,对应投资额6.37万亿签约率为 35.2%。

      分析认为,资产证券化为原始资本金提供了退出机制,社会资本的参与激发了市场活力,进一步助推项目加速落地,PPP相关公司的订单有望加速释放。券商投顾对《投资快报》记者表示,PPP模式将成为今年以来政策的发力点,对整个相关受益行业及上市公司都形成正面催化。

      “从时间轴来看,17/18年或将迎来落地高峰期。”广发证券指出,根据我们的估算,2017年PPP项目落地规模将达3.8万亿,累计签约落地规模将达7.37万亿,累计签约率将从当前的14%提升至30%。预期2017年为PPP项目加速落地、需求加速释放的一年。

      券商研报称,在“宽财政”的背景下,PPP模式成为了撬动基建产业链和“宽财政”政策的“支点”,一方面基建投资维持在相对高位,但公共财政支出似乎已经达到了极限,PPP在拉动基建投资的重要性凸显;另一方面刺激民间投资或成为财政政策重点方向,PPP将充当主要角色。

      据了解,相比传统的政府项目融资模式,PPP最根本的不同之处在于强调社会资本深度接入公共项目的全生命周期,实现深度合作下利益共享风险共担机制。目前我国常见的PPP项目运营模式可以归纳为“政府注资+特许经营”、“政府授权+特许经营”、“政府购买服务”、“政府可行性缺口补助+项目收益分成”四类。

      三维度挖掘受益股

      目前市场普遍预期是如果经济下行,货币政策可能偏中性稳健,而财政政策会继续加大力度,特别是通过PPP的渠道。兴业证券首席策略分析师王德伦指出,在未来财政政策仍将以基建为主要发力点的情况下,基建中实施PPP项目的建筑、环保等行业中的标的将持续收益。

      广发证券研报指出,站在17年业绩基础上,估值仍具备吸引力,同时地方国企有望跟随央企,成为 PPP 的主要参与者之一;此外PPP领域资产证券化的推行和相关立法的完善,有望进一步助推行业项目加速落地,PPP板块上市公司伴随需求加速释放、业绩将延续高成长。

      标的上,广发证券建议重点从以下三条主线筛选可能受益的个股:一、PPP项目储备较多、地方政府推动动力足的环保类上市公司,重点关注碧水源(300070)、武汉控股(600168)、龙马环卫(603686)、博世科(300422);二、基建类PPP受益于“宽财政”政策,重点关注PPP项目储备规模较高标的,包括腾达建设(600512)、龙元建设(600491)、葛洲坝(600068);三、PPP加速落地,收款压力缓解的园林类公司,重点关注铁汉生态(300197)、东方园林(002310).

      国海证券表示,可重点关注PPP模式分布比较密集的:轨道交通、地下管廊、环保、园林工程等四大行业相关公司机会。以PPP订单量为核心,充分考虑PPP订单对上市公司的业绩弹性和市值弹性以及拿订单的能力来看,建议重点关注:东方园林、碧水源、铁汉生态、葛洲坝、博世科、苏交科(300284)、美晨科技(300237)、新筑股份(002480)、达实智能(02421)等。

      招商证券认为,未来PPP行情将分化,建议重点关注两类公司:一是PPP团队专业,获取PPP项目规范,且具有较多金融资源的公司,推荐铁汉生态、东方园林等;二是PPP 项目质量高,运营类项目多的公司,推荐葛洲坝(600068)、中国建筑(601668)、中国中铁(601390)、中国铁建(601186)、隧道股份(600820)等。

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    (责任编辑:ZYL789)

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